財經博論|中國一季度GDP將創紀錄 經濟活動指標顯示復蘇平衡(舒暢)

更新時間 (HKT): 2021.04.13 18:00

中國將公佈新一輪經濟數據,即使撇除同比基數的影響,由於經濟動能增強,我們預期中國第一季度國內生產總值將創最大增幅紀錄。3月份經濟活動數據將顯示復蘇漸趨平衡,工業活動增加值維持動能,消費者需求回升。

我們預期中國3月份社會融資增量將較2月份大幅上升,主要反映季節性因素,因為銀行一般會在春節後加大放貸力度。不過,緊張的流動性環境可能限制了整體的信貸擴展。我們估計,3月份社會融資規模增量將為3.5萬億元人民幣,遠高於2月份的1.7萬億元。新增人民幣貸款預計總計為2.4萬億元,高於2月份的1.36萬億元。 公司債發行步伐可能較2月份加快,不過一系列違約事件可能會拖累增長步伐。與此同時,鑑於全國人大於3月初批准了新的額度,一般債和專項債在內的政府債券發行步伐預期亦會有所加快。

撇除春節以及去年初疫情導致貿易中斷對中國貿易數據的影響,我們預計3月份中國出口維持快速增長,同比增長42%,低於今年頭兩個月60.6%的增幅,增長放緩主要由於2020年3月的基數較高。官方PMI的分類指數新出口定單回升至成長區,顯示外部需求保持良好勢頭。春節期間「就地過年」的政策延長員工的工作時間,提振經濟活動,將於3月份出貨數據中表現出來。我們預計3月份進口同比增長23.8%,反映國內需求增強。

中國的國內生產總值很可能在第一季度錄得紀錄最大增幅,反映出生產方面強勁復蘇。2020年中國的國內生產總值全年保持強勢,同比增長6.5%,撇除第一季度的基數效應,我們認為經濟勢頭仍持續增強,而年初的工業增加值成長依然強勁。今年一至2月份產值快速增長,已超越疫情前的水平。

3月份製造業PMI從2月份的50.6進一步升至51.9,表現強勁。今年初消費低迷,但在防疫措施逐步放寬後,3月份的消費回升。10個城市軌道交通系統的客運量迅速回升,與疫情前水平的差距在3月末收窄至-2%,而2月為-15%。 另外,今年頭兩個月固定資產投資也表現疲軟。3月的資產數據好壞參半,但整體上仍有所回升。

舒暢

彭博亞洲首席經濟學家

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