首源投資|短債提高防守性 亞債較美債吸引(譚家駿)

更新時間 (HKT): 2021.04.19 15:00

亞洲近期的疫苗接種計劃進展良好,加上美國規模高達1.9萬億美元的經濟刺激方案,預期可為美國經濟帶來支持,以至利好環球企業的盈利表現,亞洲區內的投資級別信貸息差因此而持續收窄。

盡管信貸息差收窄,亞洲投資級別信貸早前回報表現太並不突出,摩根大通亞洲信用指數(JACI)亦見回落,但其實是主要是由於美國國債孳息上升所致,尤其是美國10年期國債息由今年年初約1厘水平,升至3月時1.7厘以上,反映投資者預期經濟增長回升,將導致通脹上揚。

在這個情況下,投資者可通過美債的短存續期部署來提高組合的防守性,而亞洲投資級別及高息信貸的息差水平與2017至2018年時仍有一段距離,所以仍較美債吸引,加上疫苗可望提振消費者及商業信心,帶動信貸質素改善。

此外,美國制裁涉嫌與軍方有關連的中資企業,其中有不少企業是美元計價債券的發行常客,假如美國投資者不投資在相關債券的話,其流動性受影響,將在所難免。惟這些被制裁的企業有不少是亞債內最高質素的信貸,例如一家中國的國有能源巨企就在制裁名單之上,但由於其信貸質素不俗,我們認為仍然值得留意。

譚家駿

首源投資北亞洲區分銷業務部董事

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