一名經人|調整至何時 道指有啓示(羅家聰)

更新時間 (HKT): 2021.04.25 11:37

上周股市終回落了。馬後炮講,不是無先兆的,其實波幅、長息等早個幾禮拜已經「畀哂貼士」,只差是否眼利睇得出和信不信。敝欄曾多次指,美國長債息跌或VVIX抽升是上佳的跌市領先指標。不過,今輪長息曾被指升得過急而不利股市。的而且確,3月尾至4月中長息跌足兩周,三大指數便升足兩周。近期長息顯然失去指標作用。

然而,VVIX的指標作用卻無減退。今輪VVIX早自8日即美股見頂前八日已抽,回升初期固然睇圖不覺,但及至14日一棍陽燭後,升勢已漸成形,當然亦可能假的。不過到上周一再一棍抽上,應知是最後出貨機會。賴死不走的結果自然是再坐一會了。回說過去市況不是要霸佔篇幅空間浪費讀者時間,而是要作檢討,經一事後長一智。

還有些指標是不對路了很長日子,譬如對數通道。道指的對數通道,長的由2009年畫起,已極近頂,高位曾見約+1.8標準差處。納指的則早自去年已破頂。至於標指,性質介乎兩者之間,不另討論了。至於道指由去年11月畫起的一條,上周五亦觸頂。由此可見,由當時起炒新轉舊經濟概念至今,道指已炒到盡,看來跌壓將較納指大。

過去幾次調整為時僅兩、三星期,照數時間固然係人都識,但今次若屬升得太盡,而要調整稍長呢?事先無人知道。故看已觸對數通道頂的道指,待其跌回通道底再算;按過往兩次(分別1月尾和3月初)稍跌穿–3標準差處計,今次起碼要見32,400點。其實這跌幅不足半成,隨時本文刊出時已到價。不過此乃短線通道,還要看能否守。

另一跌的大條道理固然是估值。道、標、納指的市盈率分別達27、32和115倍,後兩者顯然偏高。當然,從無理論指市盈率去到哪個水平股市便要跌。此乃概率問題,越高的話股市跌的機會越大;而操作上,持股比例也該對應減磅。然則若是投機短炒,固然寧買當頭起越升越買,但大前提是一旦反轉意味錯邊,則要毫不留情壯士斷臂。

恒指改成分後,實已變成A股。將兩者自1月19日起同示一圖,可見疊住來行。港股變A股後,當然不會有啥前景,亦難以升達對數通道頂,繼續長期表現呆滯。

羅家聰

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