【何車500】易大宗PE 2倍,非二打六 - 何車

更新時間 (HKT): 2021.04.28 02:00
■易大宗母企是中國五礦,並非「二打六」,2020年盈利大升48%,今年預測再升39%,預測PE低至2倍以下,非常超值。 互聯網圖片

中國五礦隸屬國務院,是中國最國際化的金屬礦業集團,2019年全球500大之中排名第112,去年升至第92。

易大宗(1733)並非「二打六」,母企正是中國五礦,2020年盈利大升48%,今年預測再升39%,預測PE竟低至2倍以下,異常超值。

1) 易大宗是國內煤炭的龍頭買賣及加工商,亦提供物流服務。去年營收220億元(港幣.下同),跌27%,主因是部份業務由附屬公司轉到聯營公司,相關營收不再綜合在賬目中;純利4.62億元,大增48%。

盈利預測大增39%

以「全面收益」計,盈利更達6.75億元,激增172%,主因是滙兌賺2.14億元(2019年:虧損0.60億元)。此項變化,不影響計算EPS的盈利,但對集團NAV非常有利;去年底39.27億元,大增6.65億元,遠高於計算EPS的4.62億元盈利。

2) 中煤能源(1898)及中國神華(1088)首季強勁業績,預示易大宗的相關煤炭業務,價量齊升,盈利不難獲得17%的增長。

易大宗去年秋提早贖回CB(可換股債券),支付利息開支及補償0.69億元,今年不會再有同類開支,可令集團盈利上升15%。債券利息以外的利息開支,亦因淨借貸大降而下跌;不計CB的淨借貸,去年底僅為0.69億元,較上年大減17.8億元。借貸大減,是存貨大降及應付賬大增的結果。

結合煤炭核心業務增長及利息開支雙重下降因素,易大宗今年盈利預測6.4億元,增長39%。公司市值僅12.7億元,PE 僅1.98倍!

3) 易大宗去年底每股NAV 1.3元,今年年底估計增至1.51元,PB低至0.28倍。

4) 中國五礦2016年入主易大宗,每股作價0.69元,佔易大宗近五成權益,翌年最高1.62元。現價低綫,具私有化誘因。

★易大宗現價0.42元,目標價重溫:0.69元(母企的家鄉價),潛在升幅64%,折合2021年PE 3.2倍。

同場加映:TCL電子(1070)是全球第二大LCD電視生產商,去年賺36.46億,大增57%,現價往績PE低至3.9倍。去年盈利中有17.52億元來自出售附屬公司,今年少了同類項目,預測盈利倒退三成,PE升至5.6倍,仍然吸引,較母企TCL科技(深:000100)的12.2倍折讓五成半;預測PB 0.85倍,較母企的3.03倍折讓逾七成。

TCL電子現價6.05元,目標價重溫:8.2元,潛在升幅36%。第一上海睇8.5元,中金睇7.5元。

TCL電子原本有上市姊妹股TCL通訊(前2618),4年前由TCL科技私有化,作價PE 15倍,PB 2.4倍。TCL電子亦可憧憬私有化。

何車

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