財經論壇|無假放 有跌浪?(羅家聰)

更新時間 (HKT): 2021.04.28 00:00
放假才來隊冧個市,即是叫自己唔好放假,大行不會這麼笨。

編輯開題「五窮月」。這非只東方迷信,西方也有sell in May。不過,若查恒指自1964起有紀錄至今,一年十二個月當中,5月的平均回報排第七,算是中間。若論風險(即標準差)則排第六,也是中間。不過,5月的平均回報較4月低──窮,6月再較5月低──絕,7月卻比6月的高一大截──翻身。看來,傳統智慧可以這樣理解的。

美國用得上嗎?將1871年至今的標指照計,5月的平均回報為十二個中排尾三,而標準差則第二高;以風險對回報比例(即coefficient of variation)計則僅次於6月。看來,5月對美股來說不好兆頭。至於以平均回報計,同見5月遜4月、6月遜5月,然後7月大彈之象,即也五窮六絕七翻身。不過,兩市的5、6月平均回報仍是正數。

緣何4至6月轉差、到7月才轉好,可有不少「說法」。主流理論歸咎年度業績,公佈後股價已除息除權,遂跌。然而,今天還有幾多人買股為息?不派息的大有企在。再歸咎的,是踏入夏天氣溫高了。不過,美股個半世紀歷史也有「九窮十絕十一翻身」之象,難道9月又踏入夏天溫度上升?愚見以為,反而放假因素或能解釋這兩現象。

無論西方、本港,4月復活節和12月聖誕節皆有長假,也是埋數為花紅的月份。放假才來隊冧個市,即是叫自己唔好放假,大行不會這麼笨。至於在埋數月份才造淡,更是倒自己米,大行更不這麼笨。還有7、8月要放暑假陪太子,11月近年尾要清假。於是剩下可造淡的傳統月份只剩2、3、5、6、9、10。對嗎?跌市果然多在這些月份。

大行不造淡,散戶只好跟,何況散戶也是人,放假模式跟大行基金經理大同小異。若查港股的話,則跟美股相反,2、10兩月表現凌厲,因2月有農曆年,10月則中秋、重陽,隨時連住長假。反而美股表現好的11月港股則劣,或許這邊不興萬勝、感恩節!

羅家聰

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