【何車500】長和vs長建 - 何車

更新時間 (HKT): 2021.04.29 02:00
■李家增持長和或長和回購的可能性極大。圖為長和系創辦人李嘉誠(左)及長子李澤鉅。 資料圖片

今年以來,長和(001)股價升17%,跑贏旗下長建(1038)的13%升幅。長和吸引力在長建之上,料將繼續跑贏長建。

1) 長和現價63.55元,較2015年5月大改組後最高價125元低49%。長建同期只跌27%。

PB僅0.45倍

2) 2020年,長和營收2,664億元,跌11%;純利291.4億元,倒退27%。今年,來自出售歐洲電訊發射塔的盈利多過去年、石油業務大有好轉、港口與零售業務改善,預測盈利回復2019年的390億元水平,預測PE 6.3倍,較6年平均折讓28%,亦遠低於長建的13.2倍。

3) 長和今年預測PB 0.45倍 ,較6年平均折讓4成,亦遠低於長建的1.0倍。

4) 長和今年預測股息率4.8厘,只略遜於長建的5.3厘。

5) 長建獲長和增持或本身回購的可能性極低,李家增持長和或長和回購的可能性則極大。

6) 長和在歐洲的電訊業務,年前重組為「歐洲3集團」,估計為上市鋪路,去年營收858億元、EBITDA 314億元,屬「大嘢」,有機會分拆上市集資三數百億元,以逾10倍PE及逾1倍PB上市,更反映長和估值偏低。長和有分拆概念,看不出長建有同樣概念。

★長和現價63.5元,目標價重溫:77元,潛在升幅21%,相信已屬保守。高盛睇86元,Morningstar睇80元。

同場加映:中國海外(688)昨日中午宣佈今年首季經營情况,物業銷售年急增50%,營收按年大升32%,經營盈利按年上升10%,收19.54元,微跌2仙。

由物業銷售推測,中海外其餘三季盈利料會較佳,全年預測增長13%,PE僅3.6倍,較6年平均折讓逾四成,較華潤置地(1109)的7.9倍折讓五成半;預測PB 0.53倍,較6年平均折讓四成半,較潤地的0.99倍折讓四成半。過去12個月,中海外股價大跌30%,潤地則升17%,以致估值出現大折讓。

中海外現價19.54元,目標價重溫:26.6元,潛在升幅36%。廣發證券睇32.9元,野村睇31.85元。

何車

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