經濟客飯|政治掛帥的通漲龍門(曾國平)

更新時間 (HKT): 2021.04.29 16:28
拜登百日首場國會演說。
(蘋果新聞網)

一如全世界所料,聯儲局議息會議後宣佈一切維持不變,股市自然也反應欠奉。今次會議聲明,內容跟3月中的幾乎一模一樣,唯一較矚目的修改,是插入了聯儲局對通脹上升的一句評語:Inflation has risen, largely reflecting transitory factors,意即通脹雖有升溫趨勢,但大部份只反映一些暫時性因素,亦即叫大家不用擔心,繼續讓貨幣政策和財政政策發光發亮。

這句話毫不顯眼,其實可圈可點。根據聯儲局官員和政府經濟官員早前的說法,所謂暫時性因素,都是疫情導致的異常現象。例如疫情初期價格大減,基數變小了,往後的價格上升換算成百分比就會特別顯得誇張。又例如經濟活動漸回常態,對某些貨品和服務的需求大增,生產商一時應付不了,造成樽頸效應,價格就在其門如市的情況下急升了。

根據這個看法,通脹只是過眼雲煙。

所謂核心通脹,用意正是將食品和能源等供求經常上落的部份剔除,讓餘下的通脹數字更能反映真相,免受短期波動干擾。

政治立場鮮明的經濟學大師克魯明早前就撰文,指在疫情之下,一般通脹計法固然不可靠,而由於受影響的物品種類太多,核心通脹也會失靈。克魯明提出的建議,是精挑細選出不受短期因素影響的物品,編製成超級核心通脹,以之作為判斷通脹有否升溫的準則。

龍門這樣搬來搬去,通脹是升是跌,竟變得眾說紛紜。

歸根究柢,還是政治立場作祟。為支持拜登政府的經濟政策,其支持者當然要downplay通脹升溫。換着特朗普是現任總統,克魯明肯定不會這樣為通脹數據說項!

曾國平

美國維珍尼亞理工大學經濟系副教授

http://fb.com/economics3.0/

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