美股MoneyClub|Autodesk股價5年累升四倍 前景媲美FAAMG(梁耀康)

更新時間 (HKT): 2021.04.30 17:00

電腦輔助設計(Computer-aided design, CAD)應用已經有超過半個世紀,範疇由機械及建築界不斷延伸,今時今日已涉足網遊、動畫,以至混合實境(Mixed Reality, MR)創作,是不同界別工程師的最佳拍擋。

Autodesk(NASDAQ:ADSK)作為CAD軟件界龍頭,面對市場競爭加劇,憑甚麼板斧令王者地位依然?此外,在美國政府計劃力谷基建下,Autodesk就成為受惠股之一,近月股價備受追捧。

Autodesk成立於1982年,稱得上CAD界老行尊,旗艦軟件產品AutoCAD時至今日仍然是工程師設計繪圖的好幫手,駕駛中的電動車、以至日常進出的智能商廈,都大有機會靠Autodesk軟件創作出來。

公司目前按軟件產品分為四大收入範疇,包括1)工程建設(AEC)、2)AutoCAD及AutoCAD LT、3)產品設計與製造、傳媒娛樂業(M&E)及其他。

轉型訂閱制 重拾增長動力

雲端發展近年已成為軟件行業主流,Autodesk數年前跟隨大趨勢轉型;更摒棄過往永久授權模式銷售軟件,改為訂閱制。

轉型初期經歷收入及盈利下跌壓力,但隨著傳統授權軟件用戶要求提高,需要軟件應用功能持續改進以配合發展,陸續亦轉化為訂閱用戶,公司業務很快重拾動力,銷售成本佔比亦因訂閱制而顯著改善。

截至去年度底, Autodesk訂閱用戶達530萬戶,按年增加約40萬戶。

成本效益提升 帶動經營溢利率

受惠雲端平台應用普及,以及訂閱模式增長強勁,截至2021年1月底止第四季度收入按年上升16%,至10.4億美元;當中訂閱計劃收入增長22%,至9.5億美元,較第三季則上升7%。

訂閱制之下,銷售成本佔比持續改善,帶動期內經營溢利增加37%,至1.84億美元;經營溢利率提升3個百分點,至18%。撇除非經營因素,經調整經營溢利3.15億美元,上升22%;經調整經營溢利率為30%,提升1個百分點。

第四季度每股攤薄盈利大升近6倍,至4.1美元;撇除6.79億美元稅務補助因素,經調整每股攤薄盈利1.18美元,增長28%。

客戶忠誠度高 收入有保障

更值得留意是遞延收入按年增加12%,至33.6億美元;至於未開票遞延收入有8.81億美元,大升60%。剩餘履約價值(Remaining performance obligations, RPO)達42.4億美元,增長19%。反映客戶流失率偏低,公司未來幾季度收入已有保證。

鑑於去年度第四季企業訂閱數目創出新高,加上收購水資源基建軟件商Innovyze將帶來新貢獻,管理層對未來前景看好,預測本年度收入將介乎42.65億至43.45億美元,按年上升13%至15%;經調整經營溢利率介乎31%至32%;經調整每股攤薄盈利介乎4.78至5.08美元。目標2023年度業務繼續錄得雙位數增幅。

5年累升四倍 宜候調整買

Autodesk能夠獲高盛選為Future Five之一,增長前景可媲美FAAMG(Facebook, Amazon,Apple,Microsoft,Google)五大科網巨頭市場。

不過,股價早已先行一步,由五年前仍處60美元以下,至近期再度突破300美元關口,絕稱不上平,只宜伺機吸納。

梁耀康

Facebook: hkmoneyclub

利申:本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。

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