何車500|美聯預測PE 3.2倍(何車)

更新時間 (HKT): 2021.05.03 17:56
美聯今年佣金收入,不難大增40%,亦即增加20億元以上,盈利預測2.6億元。

今年首四月(未計最後1日),本港整體物業買賣註冊31,433宗,較去年同期17,610宗大增78%,帶出一個強烈trading idea :買入美聯集團(1200)。美聯現價1.16元,較2008年3月歷史高價11.4元,跌剩一成,市值只餘8.3億元──市銷率低至0.16倍。

1)2020年,美聯的代理費用收入49.6億元,微升2%;純利1.32億元(2019年:虧損0.69億元),往績PE 6.3倍。去年獲政府補助2.11億元,不計這個項目,實際虧損0.79億元。

2)今年首四月物業交投旺,按年增近八成,勢頭頗佳,全年預測增長50%以上可能仍屬保守。即使打個折扣,美聯今年佣金收入,不難大增40%,亦即增加20億元以上,盈利預測2.6億元,EPS 0.36元,PE 3.2倍。

3)美聯今年年底每股NAV估計1.88元,PB 0.62倍。美聯股價經常高於NAV,2007年見歷史高價時PB 5倍,只有2018年初以來才低於1倍。2017年對上的10年,平均PB 1.8倍。

股息率9厘

4)美聯去年因派送美聯工商(451)股票,停派現金股息。今年預測派10.5仙(派息比率30%),股息率9厘。

5)美聯去年底手上現金9.41億元,另有放款0.97億元,總共10.38億元,較借貸及租賃負債共8.9億元為高。

*美聯現價1.16元,目標PE 5.5倍,已值1.93元,潛在升幅66%。

同場加映:航天控股(031)今急升14%,同是航天系的亞太衛星(1045)更要𥄫𥄫。上周一於2.59元薦買,最高見2.89元,昨收2.6元。

2016年至2020年,亞太衛每年派息依次8.5仙、14仙、15.5仙、19.5仙、22.5仙;同期派息比率依次16%、26%、28%、50%、90%。越派越爽手,往績股息率高達8.6厘,航天控股只2.7厘,母企中國衛通(滬:601698)更只有0.16厘。

亞太衛股息越派越豪,但手上現金卻越來越多,現金流極佳,近年每年折舊準備平均4.24億元,非現金支出,令手上淨現金大增,去年底達12.91億元(相等於公司市值的54%),十年前則為浄借貸4.67億元。

由近年派息手法推測,2021年派息比率可能高達100%甚至更高,每股增派至30仙(增33%),以除末期息0.19元的理論價計,預測股息率高達12.4厘。

亞太衛現價2.6元,目標價重溫:4.02元,潛在升幅55%,折合今年PB仍僅0.6倍。憧憬私有化,若成事,PB見1倍,值7元。

何車

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