【一名經人】長息美元 離底不遠 - 羅家聰

更新時間 (HKT): 2021.05.03 02:00
■美滙料於今、明兩周在90水平見底後回升,年中前後將逼近95水平。 資料圖片

市場轉角,很多時都會藉聯儲局議息日為契機,不少更以3或9月會後便大反轉。今次議息亦一如不少識者所料,政策說法不變。會後主席鮑威爾的答問環節,好壞兩邊都講,只差要看市場怎炒。今次會前債市玩家已先炒上長息,彷彿知道甚麼似的,但在宣佈結果後稍回,大概是對鮑公之說收貨,未至反應太大。

然而,既然議息日多只是市場反轉的藉口,即使今次政策不變亦不等於市場不轉。十年期長債息由高位回落近1/4厘後已於議息前升穿調整通道,敝欄早指未來兩月通脹見4、5%不足為奇,但已三倍於目前長息水平!此象肯定難以長期維持。即使通脹見4、5%或屬短暫,但低基數效應過後能否回到2%以下?以近三季M2按年增兩成幾看來,機會應不大了。若通脹僅回到3%或稍低處,十年息又能否於現水平持續下去?

是故,長息飆上2厘只是時間問題,分分鐘或更早開始。從三年許前的拼圖所見,十年長息料於本周尾、下周初起發力飆升。按年初至今長息與美滙正比同方向的關係,這意味美滙也將轉強。類似的拼圖預料,美滙將於今、明兩周在90水平見底後回升,年中前後將逼近95水平。自第二季起,美股三大指數似乎較睇美元頭多於睇長息頭,若賭這短線關係暫不變者,美元轉強意味股市調整,當中應以納指的反應較道指大。

同是三年一個月前後的拼圖,也料恒指於5月初至6月初偏淡,由大約29400點回至28200點左右。這樣的五窮就不算跌,只是懨悶,反正買賣兩閒,要否sell in May隨你。

有人話比特幣跌七至九成就嘔泡了。昔日此幣確跌此幅,升就十百千倍,此乃不少虛幣特性,不少商品亦然。跌七成再升四倍,本質上跟跌7%再升四成無異。

投資函數是利率(I(r)),不是價格,有收入流或利息才算投資,純炒價的叫投機。以為價升四倍就有投資價值,顯然是何謂投資的經濟101也錯概念。三流學校不緊要,區區讀過和教過的也非一流大學,但別公開請教這些四、五流問題而自暴其短好吧。

羅家聰

lawkachung@gmail.com

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