何車500|中聯重科績優博浮水升4成(何車)

更新時間 (HKT): 2021.05.04 17:24
中聯重科現價10.66元,較2月高位調整3.32元,趁低上車,在優績支持下,有望重見十年前IPO價14.98元,潛在升幅41%。

機械股三一國際(631)昨升7%,年初至今大漲78%,今年預測PE 20倍。地位較高的同類股中聯重科(1157)昨微跌一格,年初至今只升15%,今年預測PE只及三一國際的三分一,趁低上車,博重上10年前IPO價14.98元,獲四成回報 。

1)中聯重科產銷工程機械(混凝土機械及起重機)、農業機械,A+H總市值1,171億元,H股佔169億元。六三一國際市值324億元。

2)2020年,中聯重科營收651億元人幣,升50%;純利72.96億元人幣,大增67%。業務強勁是因為相關機械正處換機期。去年應收賬撥備16.82億元人幣,大增12.2億元人幣,本欄估計可能是採取保守政策(豐收時大撥備,歉收時有撥備可回撥)。若非大撥備,去年業績更見驕人。

預測PE僅6.3倍

3)公司上周四晚公佈今年首季業績,營收190.5億元人幣,按年大增110%;純利24.16億元人幣,按年急升135%;EPS 0.30元,增幅相同。

中聯重科繼續受惠於換機潮、建築行業對機械需求增加、應收賬撥備減少,今年全年盈利預測105億元人幣,增長44%,預測PE 6.3倍。2016及2017年業績惡劣,以致拉高過去6年平均PE(27倍),不宜作為參考。在此之前6年,平均PE 12.5倍,現時折讓一半。與三一國際預測PE 20倍比較,大折讓68%。

4)中聯重科今年預測PB 1.3倍,較三一國際的3.1倍折讓6成。

5)中聯重科往績股息率5.7厘,預測7.2厘,較6年平均高出2.6厘,較三一國際的2.2厘高出5厘。

*中聯重科現價10.66元,較2月高位調整3.32元,趁低上車,在優績支持下,有望重見10年前IPO價14.98元,潛在升幅41%。浮水時PE亦不足9倍,仍只及三一國際的四成半。大和睇17.2元,招銀國際睇16.8元。

同場加映:4月23日於1.31元薦買西部水泥(2233),昨收1.4元。公司4月28日公佈,全資附屬「堯柏」今年第一季營收14.23億元人幣,按年大增89%,純利2.81億元人幣,按年大增109%。「堯柏」由西泥全資擁有,其NAV佔西泥NAV總值高達76%,其業績是西泥的大縮影。西泥往績PE 4倍,早前預測今年盈利增長20%料屬保守,以增長30%計,PE低至3倍;除息計,理論價PE更只有2.7倍。今次末息加特息12仙人幣(14.4港仙),已折合股息率高達10厘。

西泥現價1.4元,目標價1.83元,計入股息,潛在回報41%。Jeffries睇2.01元,中信證券睇1.89元。海螺(914)是第二大股東,憧憬私有化是長期賣點。

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