「廢老」持股大反撲 ARKK反瀉12% 
畢菲特vs女股神 巴郡苦盡甘來

更新時間 (HKT): 2021.05.10 02:00

「股神」畢菲特與「女股神」Cathie Wood過往一直是比拼指標;巴郡剛在月初公佈季績,按年扭虧賺117.11億元(美元.下同),股價年初至今累升兩成半,反而去年一戰成名的Cathie Wood從神壇墜落,標誌性基金ARKK年內瀉近12%。畢菲特去年因跑輸大市被嘲「廢老」,但有美股專家指出,巴郡的選股並非如外界想像般側重舊經濟,而是業務有實力、具備強勁護城河與增長的企業;如今外界看好美國經濟復蘇,巴郡的押注苦盡甘來。

畢菲特與Wood的勝負分水嶺,始於今年2月16日。那天暫時是ARKK最後一次破頂,創下159.7元的紀錄,此後美國10年期債孳息率急抽高,仍在開發新型商業模式或產品、未有盈利的科技股集體一瀉如注,並波及整體大市,重注這類增長型股票的ARKK便開始走下坡;但巴郡僅經歷一時陣痛,股價在3月重拾上升動力兼持續創新高,其中巴郡A股本月7日又再破頂,高見44.5萬元。巴郡A類股份的股價上周已超越納斯達克交易所報價系統上限,該所亦更新報價系統來配合。

投資蘋果防守力強

翻查ARKK最新五大持倉,自2月16日至今錄得介乎15%至48%跌幅。以持股市值最大的Tesla為例,其滾動市盈率達648倍,理論上,投資者要待648年才賺得本金,而純利率亦只得3.18%;反觀巴郡的最大持股蘋果,滾動市盈率僅29.33倍,而其過去四季取得平均23.45%純利率,意味每錄100元收入,能真正袋入袋的高達23.45元。按年初至今計及派息因素的股價表現,亦顯示蘋果更具防守力。

HK MoneyClub聯合創辦人梁耀康分析指,部份債券投資者因應債券回報太低,把國債按倉融資買股,當孳息升、債價跌,就連環爆破,「機構投資者按倉嘅美債遭追孖展,就要補倉,並沽股票,導致上述市況」。外號「美股隊長」的吳瑞麟則指出,10年期美債孳息率是一個無風險利率的指標,亦是現金流折現模型(Discounted cash flow model)的一個變數,當債息超越標普500指數平均股息率1.5厘時,折現率(discount rate)亦會升,可能使公司估值下降,對未獲任何實際盈利與依賴融資來營運的科技和生物科技股的估值,打擊最大。

金融股食正復蘇潮

畢菲特和Wood各有標誌性的投資理念,畢菲特緊守價值投資,Wood着眼破壞性創新科技。吳瑞麟認為,巴郡過去五年總回報跑輸標指,成因是其操作死穴,錯過了過去年10年美國科技股升浪,但近年已開始轉變,投資組合逐步吸納蘋果公司,還有參與雲端軟件商Snowflake的IPO,而向來重注的美國金融板塊,如美國銀行,近來股價持續破頂,「巴郡與ARKK去年至今表現,可以用『十年河東轉河西』形容,巴郡持倉食正美國經濟復蘇熱潮」。資深美股投資者莫家強亦指出,畢菲特的名言「別人恐慌我貪婪」,背後的策略思想是有耐性,「這句說話不是每逢大跌市就追入撈貨,而是等機會用便宜嘅價格,買入一啲好股票」。

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