何車500|中煉化超標,轉吼上石化(何車)

更新時間 (HKT): 2021.05.17 17:43

紙品漲價,搵紙業股炒。中國陽光紙業(2002)市值16億元,只及龍頭玖龍紙業(2089)不足3%,估值理所當然較低,但預測PE「低單位」2字頭,亦未免低得離地。

1)陽光生產白面牛卡紙、塗布白面牛卡紙、紙管原紙,主要用於消費品的包裝。去年營收66.74億元人幣(下同),增6%;純利4.98億元,大升42%;上半年佔2.06億元,下半年佔2.92億元。往績PE僅2.4倍。

陽光紙業PE 2.1倍

2)2021年,陽光受惠於產品提價、疫情受控、物流業強勁,預測盈利5.87億元,增18%,預測PE僅2.1倍,較6年平均6.8倍折讓七成。兩大紙業股玖紙與理文造紙(2314),今年平均預測PE 7.5倍,已非偏高,陽光更是嚴重偏低。

3)陽光今年預測PB僅0.34倍,玖紙與理文平均1.05倍。

4)陽光上月配股集資(每股1.5元,配售新股0.859億股)後,淨借貸比率由33%降至29%,遠低於同業。財政改善,估值提升。

5)今年以來,陽光平均每月0.94億股易手,較對上5個月平均急增5倍,佔發行股數高達10%,明顯是「埋位」迹象。

*陽光現價1.77元,以2月高位2.8元為目標,潛在升幅58%;目標價PE不過3.3倍,仍是抵到爛水平。

同場加映:去年11月9日於3.05元薦買中石化煉化(2386),設目標價4.56元,昨收4.98元,較薦買前大升63%(同期H指只升6點),鴨子煮熟,換馬到姊妹股上海石化(338)。

上石化去年只賺6.45億元,大跌71%,往績PE 28倍。今年首季,產品漲價,賺11.73億元(去年同季見紅12.02億元),年度化計,相等於去年的7.3倍、2019年的2.1倍。年度化PE 4倍,大行平均預測PE 5.1倍。過去6年,平均PE 8.9倍。預測PE 0.56倍,過去6年平均1.28倍。

上石化今年盈利將遠超2019年,當年最高價4.15元。現價2.02元,目標價照2019年打8折,見3.32元,潛在升幅64%。中信證券睇3.7元,中銀國際睇2.79元。同系中石化燕化及鎮海煉化,早年獲母企私有化,條件優厚,上石化亦可作同樣憧憬。

何車

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