何車500|新華保險值得買買買(何車)

更新時間 (HKT): 2021.05.24 18:11

瑞士再保(下稱瑞保)上周四配售新華保險(1336,下稱新保),新保股價下跌,帶來買貨良機。本欄5月7日於30.1元薦買,現價29.20元。

1)2013年11月,瑞保以每股25元,向蘇黎世保險購入其所持全部的1.5286億股H股(佔H股14.78%)。2017年11月,瑞保「斬邊留邊」,以每股47.3元沽售0.75億股新保,上周四再以每股29.2元,沽售其餘0.7786億股。瑞保動用38.22億元投資於新保,賺20億元,賺幅52%。

瑞保2017年賣一半新保,新保股價隨即見頂回落,賣價PE高達27倍,賣得好。但上周清貨,料賣錯,因為作價PE只及3年前一成半,過份偏低,下家接貨贏面大,肥過上家。

2)新保10年前上市,當年已是國內第三大壽險集團。兩周前,公司網站披露剛登上2021年中國「上市公司品牌價值活力榜」Top 1。新保2020年上半年盈利按年跌22%,下半年按年大升51%。全年賺142.9億元人幣,微跌2%,只因付稅11.9億元人幣(2019年:稅項回撥23.4億元人幣);稅前盈利,實增17%。

預測PE 4.5倍

今年首季,新保純利63.05億元人幣,按年大增36%,並已相等於去年全年的44%。全年預測賺167億元人幣,增17%,預測PE僅4.5倍,歷來最低,較6年平均13.3倍大折讓。

3)新保今年預測PB 0.67倍,歷來最低,較6年平均1.37倍大折讓。

4)新保往績股息率5.7厘,今年預測6.6厘,較6年平均高出3.8厘。

*新保現價29.2元,目標價重溫:43元,潛在升幅47%。大和睇52元,聯昌睇48.5元。

同場加映:新華保險(1336)2011年上市,IPO價28.5元,現價29.2元,10年只升2%,等同雷打不動。股價如此失色,直覺以為業績一定非常失色,事實不然,上市當年賺28億元人幣,今年預測167億元人幣,10年增幅5倍!每年複合增長高達20%!上市day one至今,股數不變,沒有每股攤薄效應。

友邦保險(1299)是大行愛股,沒有一家券商叫sell。2010年上市,當年賺27億美元,今年預測68億美元,11年增幅152%,其實不錯,每年複合增要7.6%,但遠遜新保10年的5倍增幅,現價101.7元卻較當年IPO價19.68元飛升417%,遠勝新保,大大落後。

友邦今年預測PE 23.3倍,PB 2.33倍,新保PE分別只及友邦的19%,PB只及友邦的29%,嚴重mispriced,值得買買買。

何車

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