【趣Blog Blog】肥水不流外資田 - 股榮

更新時間 (HKT): 2021.06.06 02:00
■香港新股由愛國投行保薦、外國勢力靠邊,這就是未來香港作為國際金融中心的新定義。

如果要數近兩年不受疫情影響的行業,本港金融尤其IPO算是數一數二。去年全年新股集資排名,美國納斯達克第一(集資額逾550億美元);香港逾500億美元排第二。今年首五個月情況相若,香港IPO數目(連同第二上市)共有27隻,集資額合共接近1,800億港元,同樣僅次納斯達克,一隻快手(1024)籌近500億元,除了是今年本港集資王,暫時亦是今年全球最大IPO,第二為美國上市的南韓電商巨頭Coupang。

港區國安法實施近一年,部份財金官員都以IPO成績,作為本港國際金融中心地位不變、外資未撤離的理據。沒錯,IPO整體數字,似乎代表一切未有改變,本港吸金能力仍然很強,但美國包攬全球各國尖端科企之際,香港頭十大IPO清一色為中概股,而由協助他們上市的投資銀行分佈,就算外資投行跟隨中國的遊戲規則,肥水不流外資田,將會越演越烈。

企業IPO集資,每逢有巨無霸上市,全球投資銀行都為保薦承銷爭崩頭,除了爭奪高昂費用,亦希望往後配售、發債以至分拆等融資服務長做長有。一直以來,歐美外資投行都主導全球IPO承銷角色,十年前的2010年,本港IPO集資額創紀錄達4,450億港元,根據彭博數據,當年負責IPO承銷及賬簿管理的投行,大摩居首佔11%,頭八位皆為歐美投行(見表),中資有名次的只是排第九的工商銀行,市佔率不足5%。統計頭15大投行合共佔88%,外資佔11席共75%,中資佔4席共13%,整體上中外投行約二八之比。

IPO外資大行港市佔減半

中資比率近年持續攀升,今年首五個月,中資與外資投行比率約六四之比,首廿間承銷最多投行,中資佔11席共58%,外資佔9席共33%。傳統IPO大行如高盛、UBS及摩通,市場份額較十年前跌超過一半,甚至如德銀、巴克萊由昔日大型IPO主力,淪為近年連協辦IPO的角色也欠奉。

做IPO,重質不重量,一單巨刁好過做十單蚊型IPO。今年首五個月27隻本港IPO,集資近千八億元,最大十隻已籌1,587億元, 佔比88%,最大五隻則籌1,300億元,佔比72%。十大IPO,協力投行共103間,外資佔33間、中資佔70間。

外資與中資投行佔本港IPO比例,由十年前的八二之比,逆轉為目前約三七之比。未來中概股續霸佔本港IPO的常態下,外資投行未來在香港IPO角色,只會淪為分貨的三四線任務。

香港引以為傲的IPO,將延續政治制度下「愛國者治港」方針,愛國行保薦、外國勢力靠邊。這就是未來香港作為國際金融中心的新定義。IPO如是,其他金融服務亦如是。

股榮

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