何車500|冷敲泛海博翻一兩倍(何車)

更新時間 (HKT): 2021.06.06 10:51
泛海集團(129)上月21日發出多賺逾70%的盈喜,當日股價1.26元。現價1.31元,冷敲之。

泛海集團(129)上月21日發出多賺逾70%的盈喜,當日股價1.26元。現價1.31元,冷敲之。

1)泛海市值17.4億元,歷史37年,經營地產,並擁有在港經營5間酒店的泛海酒店(292,市值5.1億元),其上控權服東是滙漢(214,市值11.8億元)。買賣此系股份,泛海是主角。

2)泛海指盈利大增主要來自投資收入,集團大量借入資金,購入債券,賺取息差。19/20年(3月結)純利7.28億元,由盈喜推算,20/21年可賺12.4億元。去年上半年盈利按年只微增3%,下半年則估計按年爆升5.3倍。泛海本月底宣佈末績後,PE將降至1.4倍。

股價較NAV折讓92%

3)泛海去年9月底每股NAV 15.6元,今年3月底估計16元,PB僅0.08倍,亦即股價較NAV折讓92%!或NAV=股價的12倍!

4)去年9月底,泛海持有財務投資及現金共174億元,而短期及長期借貸共176億元。若然不借錢買債券,根本是無借貸公司。

5)泛海去年年報第30頁「股息政策」指出:「董事會認為適當時,會派中期及末期息,及不時宣派特息⋯⋯但亦不保證將在某特定時間派發。」

泛海最為小股東所唸唸有詞的,是派息孤寒。公司過去11年共賺多達151億元(相等於公司市值近9倍,平心而論以如此規模,如此紀錄實屬驕人,不易找第二家),但只派息3.9億元,每賺100元派息不足3元。泛海「衰孤寒」,但換一角度看,既已孤寒至此,已無更孤寒餘地,若稍為鬆手,形象即有360度好轉,估值大大彈升。由盈利撥出一成用作派息,股息率已達7厘。

*泛海現價1.31元,博PB由0.08倍升上0.16倍,股價可翻一倍升至2.62元;PB升上0.24倍,股價翻兩倍升至3.93元。現時,地產股仔平均PB 0.33倍,大型者0.55倍。

同場加映:上周二於0.172元推介英皇鐘錶珠寶(887),冷敲之,上周五收報0.20元,計入除息,四日內累計大升17.2%。英皇今年盈利預測2.28億元,以最新市值13.6億元計,PE仍不過6倍,在同業中最低。預測PB仍僅0.27倍,非常吸引,只及龍頭周大福(1929)5.2倍的5%。

楊受成持英皇63.29%,基金Brandes 持5%,去年首次曝光。兩大股東共佔68.29%,其餘街貨值4.31億元。英皇目標價重溫:0.34元,未來水位70%。

何車

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