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2017年11月15日

何車500:中遠海能趁低收集 - 何車

全國最大的航運集團中遠航運,成員中最突出的是中遠海控(1919),今年7月宣佈收購東方海外(316),年初至今股價上升40%,估值已高。同系中遠海能(1138),現價4.29元,年初至今微跌1%,較52周低位只高出3%,大墮後,估值最低,宜趁低收集。
1)中遠海能去年改組,向母公司出售虧損的業務,主力經營油品海上運輸,純利19.34億元人幣(不計特殊項目,只賺11.92億元人幣),前年為11.81億元人幣(不計特殊項目的巨額虧損15.93億元人幣,大賺27.74億元人幣),去年總盈利增幅64%,改組成效明顯。
2)中遠海能的重組行動未完,前晚宣佈持有25%的中海財務與持有3%的中遠財務進行合併。此外,上周獲准發行不超過8.06億股A股,給予不超過10名特定對象,佔總股數20%,作價不低於NAV(約6.7元人幣),對每股NAV不會有攤薄作用。集資所得54億元人幣,主要用於購入運油輪。認購新股者,主要是中遠海運。
*分題:明年PB 0.5倍
3)今年首3季,中遠海能營業額72.76億元人幣,按年跌33%,純利12.48億元人幣,跌44%,主要是特殊盈利大降的結果。彭博綜合券商預測,全年盈利13.07億元人幣,跌32%,不計特殊項目,實際業績仍有增長近1成。現價今年預期PE 10.7倍,明年PE 9.5倍,遠低於10年平均的22倍。同系中,中遠海控PE最高,明年預期17.6倍。
4)中遠海能除了PE低於同系平均之外,明年預期PB 0.50倍,亦是吸引力所在,較10年平均1.3倍折讓6成以上。中遠海控為1.32倍,中遠海能亦較其折讓逾6成。
*前年大時代,中遠海能最高7.8元,現價低於當時4成半。以明年PB 0.65倍為目標,可見5.6元,上升空間30%。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

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