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2017年11月17日

何車500:正大與Caterpillar - 何車

正大業務包括在國內經銷Caterpillar的機械產品。

上月24日,美國Caterpillar(美CAT)單日最高彈升7%,股價創歷史新高,原因是季績理想。翌日,正大企業(3839)彈升9%。正大業務包括在國內經銷Caterpillar的機械產品,是4大經銷商之一,Caterpillar績優,市場聯想到正大業績也不會失禮,原來冷股正大也有人「贒住」。
1)正大前年7月由卜蜂國際(043,市值140億元)分拆上市,首日掛牌最高8元,折合PE 29倍及PB 1.9倍,如此估值當然難守。現價2.12元,較歷史高價大挫7成半,市值僅萬5.1億元。卜蜂持53%,第二大股東伊藤忠(日8001,市值2,156億港元)持25%,兩大股東以外街貨,所值不過1.1億元,正是公司小小,來頭大大。
2)正大的業務是在國內經銷Caterpillar機械產品,及生產金霉素預混劑及鹽酸金霉素;金霉素用於促進禽畜生長,是飼料添加劑。今年首3季,營業額3.8億元,按年跌21%,純利0.83億元,按年大增60%。單以第3季盈利計算,按年增幅更達75%。全年盈利預測1.1億元,增長76%,現價往績PE8.5倍,今年預期僅4.6倍。今年預期PB低至0.42倍。卜蜂系其他公司在本港、印尼及泰國上市,平均預期PE 19倍,PB 1.4倍,正大估值最低。

主業PE3.1倍

3)今年9月底,正大手上淨現金1.75億元,相等於公司市值近3成半。將公司市值減去現金值,將盈利預測減去利息收入,計出的主業PE,低至3.1倍。
*以PE7倍為目標,正大可見3.2元,上升空間51%,到時PB仍不過略逾6倍。正大是大冷灶,閒錢來燒燒,耐性不可少。

中海油化趁低買

同場加映:上月30日於2.26元薦買中海石油化學(3983),上周最高2.52元,累計升12%,周四回落至2.35元,較薦買前升4%,跑贏H指5%。上次設目標價3.07元,趁調整上車,仍有上升空間31%。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

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