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2009年08月14日

點股壇:港交所不易跑贏大市 - 齊明

香港交易所(388)業績與預期相若,受惠於港股成交額增加,而市場評價有分歧,是基於對大市展望的差異,昨日仍升,稍勝大市。
上半年港交所盈利22億元,較上年同期下跌26%,每股盈利2.05元,中期息1.84元,與上年相同,派息比率維持90%。
上半年業績雖跌,但第二季則頗佳,達13.66億元,較第一季的8.34億元,增加64%,亦較上年第二季的13.24億元,增加3%,是聯交所成交額變動的影響。

上半年投資收益大減

第一季成交額平均每日447億元,第二季717億元,上半年平均為583億元,較上年同期的873億元,下跌33%,盈利只跌26%,雖然港交所業績受市場成交額影響大,而期內衍生產品合約每日平均成交增加12%,股票期權合約只減14%,投資收益跌42.6%,營運支出只減1.2%,均對最終業績有影響。
平均每日成交雖跌33%,受市場成交額影響的收益只跌17%,是各類成交收益的差異及交易宗數影響,交易費及交易系統使用費減22%,結算及交收費跌16%,存管、託管及代理人服務費增8%。上市費收入跌8.2%,出售資訊所得跌7.9%,是新上市牛熊證雖大增,新上市衍生權證卻減少,出售資訊受市場放緩影響,其他收入跌20%,主要是新股經紀佣金收入減。
投資收益減少42.6%,是可作投資用途平均資金減少39%,期內可作投資金額平均428億元,上年同期為699億元,是期貨未平倉合約減少以及按金水平下調,期內資金按年淨回報由1.69%降至1.58%,投資以銀行存款為主,佔60%,債券佔39%,證券只佔1%,利率較前顯著下跌以及投資資金減少,以致投資收益大減。
營運支出減少900萬元或1%,主要是樓宇支出增加4220萬元或61%,是物業加租及增加面積所致,其他主要支出均減,特別是僱員及相關支出減少4200萬元或9%,營運支出不能與收入同步下跌,對業績有左右作用,基本上,營運支出穩定,收入減少,盈利減少更多,相反收入增加,則盈利增幅更大。

港股交投反覆難預估

第一季每日成交447億元,第二季717億元,7月份689億元,8月至今平均為801億元,在650億至950億元之間反覆,殊不穩定,近月熱錢大量流入,推動成交額上升,相信第三季成交仍十分活躍,從近日成交的反覆看,第四季的成交額已不易估計,但即使下半年維持第二季的業績,全年業績與去年比較,只能近似。
港交所現價150.30元,往績PE31.4倍,息率2.85厘,相信今年業績稍跌,現價已反映對明年表現的期望,估計表現只與大市同步,不應過於樂觀。
齊明

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