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2010年05月20日

財智語陸:基金股洗倉有玄機 - 陳永陸

昨日港股尾市急插,明顯是市場恐懼歐洲財困惡化。德國首先限制金融股無貨沽空,擺明車馬是擔心歐元再散才有此舉動,反而加速了歐元的跌勢,亦令歐洲股市陷於困局。港股越走越低,期指更插穿19400水平,加上昨日個別股份已有洗倉的情況出現,市場情緒急轉,後市仍要尋底。
平心而論,港股處於一個尷尬水平,單純從估值來看,港股已回到合理水平,儘管近日市場有人大聲唱淡,看恒指見萬八點,如最終真的去到此水平,都只是千多點的幅度,如果現在才沽貨,明顯是「蝕章」,若手上是防守性較高的股票如中國人壽(2628)、建設銀行(939)等優質指數股,仍建議耐心等待,始終相信捱過這一個浪後仍可坐出彩虹。

贖回潮隨時出現

當然,我現在是從基本面去分析,有些重視資金流向來定策略的基金經理朋友,他們的看法是傾向較悲觀。他們所持的理由有二:一是他們認為目前市場的恐慌度仍未足夠,未出現不問價斬倉的情況,而每次調整浪的尾聲,都是會出現終極一跌,現在似乎仍未見此情況。二是基金界有留意投資組合的股票及現金分佈,據他們的粗略估計,現時長線基金所持的現金比率仍處於低水平。
換言之,如果環球股市後市再出現震盪而出現贖回潮,將會有一次較大的洗倉行動。當然,這是一個最悲觀的情況,而基金經理朋友亦表示暫時未去到這地步,此論點是想警示資金流向改變,對股市可以有很大的衝擊。如有留意近日港股中的二三線基金愛股,個別都有急跌的現象,或許是基金正準備應付贖回潮的先兆。
另外,不少投資者對細價股趨之若鶩,原因是太多人相信股票都有「鐵莊」,可以獨立於大市表現。我不信有「鐵莊」的股票,當大市下跌個個要錢時,莊家也不會嫌錢腥的。再者,不少莊家、炒家都是以大價股按倉來炒細股,大價股急回隨時被Call孖展,細價股會被斬倉的風險大大提高。而且,近年不少細價股都有對冲基金參與其中,對冲基金面對贖回潮時,你估他們會做甚麼?
陳永陸

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