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2010年06月17日

亞洲最佳對冲基金 料港股難突破
基金專訪 中環資產薦內房債

譚新強笑言,本身亦將全副家身投入基金內,因此身兼基金管理人及投資者,「自己煮俾自己食」,不存在道德風險。 梁鑑章攝

今年獲選為亞洲最佳對冲基金的中環資產投資(CAI),其行政總裁譚新強揚言,歐洲債務危機令下半年投資前景模糊一片,歐美股市調整期未完,未來7至8個月或維持窄幅波動,即使港股估值吸引,受制於外圍形勢及資金流向可能逆轉,股市難有突破性發展,反而短期債券,尤其內房債提供不俗投資良機,為下半年首選投資工具。 記者︰黃武榮

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譚氏形容,港股由去年8月至今,波幅只有二、三千點,相對美股個半月前開始調整,中國股市調整已達10個月,他相信在全球互動原則下,A股可視為前瞻性指標,預期歐美股市調整只屬開始,未來一段長時間會繼續尋底。「港股現時市盈率13倍;A股則為15倍,今年預測盈利增長超過20%,息口則處歷史低水平,好少有現在咁平;但港股屬國際板,受美股影響,外資熱錢如見撤走,港股亦難突破。」
他補充,近期歐洲危機令系統性風險增加,惟相對08年金融海嘯時,只是小巫見大巫,預期下半年及明年初股市只會炒波幅,不會重演海嘯時的惡劣場面。「08年全世界政府救市,將銀行體系問題延遲、轉嫁至政府,政府現時有難,但美國及中國等國家有能力改變息率及貨幣政策,最極端時可改變遊戲規則,如不准沽空及改變會計制度,因此今年絕對唔係結局篇,即使有歐洲細國爆煲,也是一、兩年後的事。」

歐美股市恐續尋底

借鑑08年經驗,他指出,亞洲區內短期債券實際違約率少於1%,風險相對回報極為吸引。今次系統性風險遠低於金融海嘯,他以89年日本房地產泡沫爆破為例,當時日本垃圾級別債券,違約率為4%,但觀乎現時內房短債息率動輒15厘,意味違約機會超過50%。「日本真係爆都係4%,但現時中國樓市未爆,個人亦不認同會爆,內房債價已反映超過10倍日本經驗,從投資角度而言,是一個很好機會。」

高檔內需股估值吸引

CAI董事楊延德補充,金融海嘯時內房債價超平,合生創展(754)可換股債券最平跌至3、4毫子可以買到,到最後可取回100元。
現時基金投資組合,股債比例為3:7,譚新強對高檔內需股較睇好,尤其黃金珠寶企業。他解釋,內地客對本港及外國名牌珠寶店較有信心,本港投資者誤解周生生(116)為本港零售股,實際上其在內地擴張步伐極快,市盈率及息率較李寧(2331)等,估值更吸引。

中環資產投資(CAI)簡介

成立年份:2005年

威水史:
‧獲亞洲投資(AsiaInvestor)頒發2010亞洲最佳對冲基金
‧獲亞洲投資頒發2008亞洲(除日本外)最佳對冲基金

基金表現:
‧開倉至今年5月:+239.95%
‧去年至今年5月:+102%
‧今年首五個月:+13.79%

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