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2019年07月15日

【鳴鏡高懸】「九唔搭八」垃圾債券 - 張一鳴

當全球各國不停用叮噹百寶袋變錢、實行負利率,粗暴扭曲投資市場,投資邏輯變得「九唔搭八」。資料圖片

借錢給人,收取利息,一般人都會覺得是天公地道的事,因為貸款人要承擔不能收回貸款本金的風險,同時也要承擔本金的機會成本。

但自從中央銀行發明了負利率之後,投資者(貸款人)過去幾年已經需要付利息,才能投資於一些歐洲政府或比較穩陣有投資級別公司發行的債券,當中的投資理念是全球大開印刷機,他們現金太多,存放在銀行也是負利率,投資於這些債券勝在夠安全,也因為接火棒的需求很大,奇貨可居,而且歐洲央行有可能需要在負利率的基礎下再減息,有可能可以賺取債券價格升值的利潤,雖然有點牽強,但邏輯上還可以說得過去。

最近有報道指,歐洲已經出現了為數不少的負利率垃圾債券,因為這些債券違約風險高,投資者(借款人)除了要付利息給這些債券的發行人(貸款人)之外,最大問題是還要承擔隨時不能收回貸款本金的風險。

筆者完全不能解釋背後的邏輯,就算是玩鬥傻遊戲,預計將會有其他更傻的人幫你接火棒,但如果有高機會連本金都不能收回的話,風險回報完全不成正比。筆者不止一次在公開場合指出,全球各國不停用叮噹百寶袋變錢、實行負利率,粗暴扭曲投資市場,投資邏輯變得「九唔搭八」,投資者也被迫變得「痴線」!

張一鳴
mailto:derekcheung00@gmail.com
本欄逢周一刊出


derekcheung00@gmail.com

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