港股不能衰(關焯照)

更新時間 (HKT): 2021.02.05 02:00

自從香港和內地開始港股通和滬股通(簡稱「滬港通」)後,兩地股市的資金互動已逐漸變得密切。香港作為國際金融中心,理應非常歡迎內地資金投資香港股市,因為會有龐大資金由內地流入香港。無奈,內地散戶大多是不成熟的投資者,喜歡將投資變為投機,一旦市場充斥內地資金,一個正常的股市可以迅速轉身為賭場,最終會讓本地股市發展的政策一敗塗地。

滬港通在2014年11月17日正式開通,但這個互聯互通機制只是為香港股市帶來短暫亢奮。從港交所提供的港股數據來看,恒指在同年12月下旬的22,500點邊開始抽升,其後輾轉上升至翌年4月底的高位28,621,即是恒指在4個多月升了超過6,000點,升幅達兩成七。

為甚麼港股有如此巨大的升幅?答案當然是由於內地資金透過港股通流入港股,令投資者對本地股市感到非常樂觀。同時內地股市也由於滬股通的開通即時變得朝氣勃勃,因為內地股民視這機制為搵快錢的好機會。

滬港通的開通為港股帶來短時間的興奮,無奈,興奮過後卻帶來痛苦,因為當股民全程投入炒股,加上內地資金湧港,整個港股通為香港股市帶來的升幅十分驚人,特別是散戶瘋狂炒AH股差價,驅使一些質地不太好的H股也被炒到升天。這瘋狂狀況亦表示港股已過份反映滬港通的正面影響,特別是當時中央政府也要處理內地股市升得太多和惡性沽空問題,最後A股急跌,而港股也被拖累,恒指從2015年4月的高位輾轉下滑至2016年2月的低位18,217,指數跌了超過10,000點,跌幅逾三成。

近期又出現北水湧港,恒指由2020年12月下旬升穿26,500點後便展開急升,今年1月25日升至30,191點,創下21個月的新高。不過,從恒指主要成份股,例如騰訊、美團、港交所的可觀升幅看,今次內地資金對超級大型企業也有興趣,尤其是這些股票不是可以從內地市場買到的。

現時市場擔心港股會重複港股通開通初期時表現,先大升後暴跌。誠然港股急升和不少內地資金狂炒的股票已升了很多,但這並不表示港股的升勢只會維持幾個月,因為現時的環境與2014年12月至2015年4月有明顯分別。首先,流入的北水不會很快走,原因是在未來兩三年,將有很多國內企業在香港上市和不少在美國上市的中概股回歸本地股市,所以阿爺會盡力支持港股,以免出現大冧市,否則,要在香港集資的大計便會玩完。

再者,香港仍是金融中心,加上本身是內地唯一對外的金融窗口,更可以透過聯滙制度取得美元。現時美國正在圍堵中國,大家只要看看華為的下場,便會明白香港股市對內地是非常重要,因為阿爺仍然需要美元來做國際貿易、投資和結算,道理就是咁簡單!

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關焯照

經濟學家、冠域商業及經濟研究中心主任

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